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景顺长城集英成长拟任基金经理刘彦春:估值趋于合理 市场回归基
时间:2019-04-13 15:58 来源:未知 作者:admin 点击:

  要在投资长跑中胜出,不仅需要在牛市时积极把握机遇,也要在熊市时有效控制回撤。拥有16年从业经验的刘彦春用“硬核

  刘彦春擅长按照中长期选股逻辑,挖掘市场上真正稀缺的“奢侈品”。他认为,目前A股估值趋于合理、风险还不算大,未来市场风格有望重回基本面。

  一季度行情回暖,投资者开始寄望牛市行情。刘彦春认为,本轮行情是一轮估值回归行情,目前股市风险溢价已回到历史均值水平。A股涨势凌厉,但企业经营整体情况是稳定的,巨大差异背后反映的是情绪面也就是风险偏好的变化。这一变化的发生,一方面是货币政策和财政政策出现拐点;另一方面,也是因为去年四季度市场估值极为便宜,股市定价中包含了足够多的风险,一旦风险因素发生逆转,估值修复的力量非常猛烈。

  被问及是否会因上涨过多而担忧时,刘彦春直言,行情很少由于估值因素止步,短期内不用过于担心调整风险。相比2009年的大干快上,这一轮刺激政策更多的是以稳经济为目的,政策有弹性,若逐渐出现经济企稳、物价上涨、房价异动等,市场风险会随之聚集。

  刘彦春还表示,如果政策面持续助力经济转型,经济增长模式转为“高质量增长”,出台减税等一系列政策,让资源配置由企业做主,市场将真正迎来整体性投资机会。

  关于二季度布局,刘彦春表示将积极应对宏观环境变化,及其对微观层面的影响,据此考虑进一步降低组合风险。在这个时点布局,不能仅仅考虑估值扩张因素,更需要聚焦企业盈利等基本面。

  刘彦春表示,市场估值扩张阶段,主题投资往往会盛行,比如今年的工业、边缘计算等主题表现非常抢眼。但这些投资机遇主要与情绪相关,与企业经营情况的关联度很低。市场估值扩张接近尾声,未来有望重新聚焦企业基本面。踏踏实实做好公司研究,投资风险相对可控。

  对于资金动向,刘彦春强调,不用过于关注北上资金的操作。A股近期每天成交量都接近万亿,而外资买卖仅有几十亿。不过,外资选股标准仍然值得参考,可能会对A股市场风格带来深远影响。

  具体到选股上,刘彦春称,选股时要考虑投入产出和成长潜力两方面指标。高投入资本产出意味着在行业内具备竞争优势,同时也有良好的内生性增长能力。只有高投入资本产出、高成长的公司,才可以为股东持续创造价值。历史上高回报的公司普遍具有远超平均水平的投入资本回报。

  “我们更相信基础的东西,即竞争的经济体所蕴含的合理回报水平。那些能够正确应对外部环境变化、具备创新和冒险精神的企业家,才是市场上真正稀缺的奢侈品。”对于即将管理的景顺长城集英成长两年定开混合型基金,他也表示会保持一贯风格,根据市场情况挖掘有价值个股,构建组合。

  展望未来,刘彦春相对乐观,认为今年市场整体将进入一个相对宽松、估值扩张的年份,可选择股票数量较去年要多很多。

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